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年底前专项债基数走低，额度提前下达节奏或不及预期。今年专项债额度提前下达，10月已经开始显现前置影响。2019年1-9月，地方政府专项债新增21658亿，超过年初制定的19年新增专项债额度21500亿。10月专项债减少200亿，同比多减1068亿元。9月4日国常会部署称将“根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效”。按照年初见效的节奏，同时在经济下行压力加大的背景下，市场预期今年年底有望提前下达明年专项债额度。但由于去年9月前提前完成当年专项债下达任务，导致去年四季度专项债发行形成低基数，在稳增长为主基调的背景下，专项债的提前下达节奏或延后至明年一季度。年底前社融情况或主要受人民币贷款发行的影响，同时表外融资的低基数效应也在减弱，年底前社融增速有进一步下滑的压力。

上半年企业各渠道新增融资总量4.59万亿元，去年同期为8.43万亿元，减少3.84万亿元。6月企业各渠道新增融资总量为1234亿元，同比少增9780亿元，表外和贷款融资均继续减少。企业融资持续紧张，违约等现象短期难止，需政策加大支持和协调力度。

整体看，11月A股市场流动性在逐渐改善，新成立偏股基金、创业板ETF份额明显提升，11月至今股票回购金额已超过整个10月的回购金额，投资者的风险偏好在逐步提升。主力机构资金不断净流入，但其投资风格却有所转变。10月以来，中小风格ETF净申购规模明显加速，尤其创业板ETF备受追捧。具体来看，10月至上周末，中小风格ETF累计净申购近131亿元，其中，创业板ETF累计净申购近104亿元。另外，中小盘股票的基金仓位占比连续提升，大盘股基金仓位占比从10月末的45%下降至33%，中盘股基金仓位占比从18%提升至24%，小盘股的基金仓位占比从13%提升至22%。

虽然已经开始攒钱，并且还进行理财，但这就意味着90后有钱了吗？92%的90后每个月都会有结余报告显示，92%的90后每个月都会有结余，80%的人会将结余进行理财；对比他们的余额宝和花呗则发现，90后每月在余额宝攒的钱，平均是其花呗账单的4.5倍。

5基本面望迎来拐点2月行情转暖，不仅利好经纪业务，对投行业务也带来直接利好。有券商投行部总经理对券商中国记者表示，行情转暖，整个资本市场就开始活跃了，上市公司在牛市有动力进行再融资和并购重组，对投行业务就带来了机遇。华创证券表示，2019年首月市场指标普遍向好，券商经营数据同比逐步持稳，业绩拐点临近。春节前证监会新主席履新，释放多项政策利好，包括科创板落地，拟放宽券商投资权益类证券的风险资本准备计算比例，拟取消130%的融资平仓线等，均有效提振了市场信心。

资本市场改革持续推进。证监会发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》，H股公司境内未上市股份可以申请到香港联交所上市流通，申请流通的股份数量和比例可以由境内未上市股份股东自主协商确定，并委托H股公司向证监会提出“全流通”申请。境内未上市股份包括三种情形：境外上市前境内股东持有的未上市股份、境外上市后在境内增发的未上市内资股、外资股东持有的未上市股份。H股全流通是资本市场开放的重要举措，对国有资产实现更好的定价。