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宽信用过程仍在持续，经济周期上行约束也得到解除，经济触底企稳见端倪。我们梳理过往社融反弹上行阶段，信用宽松对股票市场有利。社融规模总量回升，结构有待优化，当前正处于宽信用第一阶段。信用回暖，信用利率从高等级向低等级传导。根据可知，在产出和利率下降过程中，利率下行速度快于产出下行速度，股票市场反弹。随着股票市场进入经济触底，产出上升的牛市第一阶段，后续逐步进入利率下降、价格回升、产出回升的阶段，当前正是牛市的起点。在过往宽信用的过程中，A股市场都有较为良好的表现。在大类资产配置中，企业盈利改善，估值水平持续提升，股票是最占优的资产，大类资产我们仍然维持股票（转债）>信用债>本币>国债的判断。

COMEX黄金期货收跌0.01%报1457美元/盎司。国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌0.14%报56.78美元/桶。美国页岩油产量持续增长、沙特原油产出上升、伊朗发现新油田等一系列事件，令供应过剩疑虑升温。美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨2.3个基点报1.577%，2年期美债收益率跌1.2个基点报1.662%，3年期美债收益率跌1.1个基点报1.692%，5年期美债收益率跌0.7个基点报1.739%，10年期美债收益率跌0.7个基点报1.935%，30年期美债收益率跌0.8个基点报2.416%。

目前来看，今年整体的经济形势是，物价整体走势温和，通胀压力基本可控；需求增长偏弱，宏观经济仍存压力。6月CPI同比上涨2.7%。食品价格上涨8.3%，为2012年1月以来最大涨幅，其中猪肉价格和鲜果价格涨势较强。猪肉价格上涨周期已经形成，将成为年内拉动CPI上涨的重要因素，未来部分月度CPI同比涨幅可能还会上升。

在周六的GT3组比赛中，Spirit Z-Racing车队的著名车手André Couto遭遇事故，导致脊椎骨骨裂，对他的赛车生涯造成重大影响。为了帮助在GT赛场上受伤的车手早日康复，在周日的比赛结束后，China GT车手平安基金正式成立，珠海站的比赛门票和衍生品收入也将捐赠给André Couto。

市场前瞻：沪指年初以来每5周为一个周期的规律未变。隔夜美欧重要股市涨跌互现。央行未开展逆回购操作，今日无逆回购到期。昨日研报我们提出了后续市场的看点主要在三个方面，而首要关注点就是美联储降息的进程有否超预期情况，以及如期降息后央行的动作，美联储议息会议在7月30-31日将召开，联邦基金目标利率将下调25个基点至2%-2.25%区间的概率较大，这将是自2015年12月美联储进入加息通道以来的第一次降息。目前市场对于央行跟随的预期是存在的，非对称降息或定向降准等措施对于当前市场走势而言是符合预期的，若后续出现低于预期、超预期均可能对股指运行构成方向性影响。在全球货币宽松的大背景下，流动性适度充裕将成为三季度股指依旧强势运行的重要支撑。

其他比赛当中，2号种子梅尔滕斯以6-0 6-4轻取奈良久留美，卫冕首战轻松过关。3号种子科斯蒂亚以5-7 3-6爆冷不敌英国资格赛选手沃森，遗憾止步首轮。5号种子特苏伦科以7-6（2） 6-2力克巴博斯，将和普丁塞娃争夺八强门票。此外，克罗地亚小美女维基奇凭借出色的发挥以6-4 6-2完胜7号种子T·玛利亚，顺利晋级次轮。她将和捷克新星万卓索娃展开一场青春对决，后者以6-4 6-3淘汰了维克里安特塞娃。本土外卡小将弗里斯以7-5 7-6（9）击败塞尔维亚资格赛球员斯托杨诺维奇，德国选手弗莱德萨姆以4-6 7-6（4） 6-4惊险逆转从资格赛突围的乌伊特凡克。